Nederlandse telecomprovider Odido naar een Britse investeerder?
Apax Partners staat op het punt om mede-eigenaar Warburg Pincus uit te kopen bij Odido. Daarmee zou de Britse investeerder volledig eigenaar worden van de Nederlandse telecomprovider. Volgens berichtgeving wordt Odido bij de transactie gewaardeerd op ongeveer €6,5 miljard. Apax en Warburg Pincus namen het voormalige T-Mobile Nederland in 2021 over tegen een ondernemingswaarde van €5,1 miljard. Odido realiseerde vorig jaar bijna €2,4 miljard omzet en bedient inmiddels meer dan 7,5 miljoen klanten.
De besluitvorming verandert bij wijziging van eigenaar
Financieel is dat een interessante ontwikkeling. Organisatorisch misschien nog meer Want er verandert ogenschijnlijk weinig. Het bedrijf blijft Odido. De klanten blijven dezelfde diensten gebruiken. De medewerkers krijgen niet ineens een ander telecomnetwerk. Toch verandert er iets fundamenteels wanneer een onderneming van twee gelijkwaardige aandeelhouders naar één controlerende eigenaar gaat. De besluitvorming verandert. Tot nu toe moesten Apax en Warburg Pincus gezamenlijk bepalen welke richting Odido opging. Wanneer één partij volledig eigenaar wordt, verdwijnen bepaalde afstemmingsmechanismen en kan kapitaal mogelijk sneller worden toegewezen. Dat kan belangrijk worden.
Odido bevindt zich zelf midden in een volgende ontwikkelfase
De onderneming heeft de afgelopen jaren fors geïnvesteerd in groei. Vooral op de vaste markt ligt nog ruimte: Odido heeft daar een marktaandeel van ongeveer 15%, tegenover circa 37% voor KPN en 35% voor VodafoneZiggo. Eerder dit jaar werd bovendien een geplande beursgang uitgesteld vanwege marktomstandigheden. Daarmee ontstaat een interessante vraag. Wat verandert er in een organisatie wanneer niet de strategie, maar de governance verandert? De nuance is belangrijk. Een nieuwe eigendomsstructuur betekent niet automatisch dat de organisatie anders moet worden ingericht. En zolang de transactie niet definitief is, is bovendien niet bekend welke plannen Apax precies met Odido heeft.
Eigendom bepaalt de context van organisatiebesluiten
Maar eigendom bepaalt wel de context waarin belangrijke organisatiebesluiten worden genomen.
Denk praktisch bijvoorbeeld aan:
- Wie bepaalt hoeveel er wordt geïnvesteerd?
- Hoeveel tijd krijgt een groeistrategie?
- Welke rendementseisen gelden?
- Welke acquisities passen daarbij?
- En wanneer wordt opnieuw gekeken naar verkoop of beursgang?
Daarmee kom ik bij het eerste punt.
Governance is óók organisatieontwerp.
We tekenen organisaties meestal vanaf de CEO naar beneden. Maar minstens zo belangrijk is wat er bóven de CEO gebeurt. Een organisatie met één ondernemer als eigenaar functioneert anders dan een beursgenoteerde onderneming. Een private-equitybedrijf met één controlerende aandeelhouder heeft weer een andere dynamiek dan een joint venture met twee gelijkwaardige eigenaren. Niet noodzakelijk beter of slechter. Wel anders.
Verandering van eigendom is een natuurlijk moment om opnieuw naar de besluitvorming te kijken
Het tweede punt is dat verandering van eigendom juist een kans kan zijn om de besluitvorming opnieuw te bekijken. Welke besluiten duren nu te lang? Waar bestaan onduidelijke mandaten? Welke investeringen worden uitgesteld omdat aandeelhouders verschillende prioriteiten hebben? En waar kan meer duidelijkheid bovenin de organisatie juist snelheid benedenin creëren?
De enorme investeringen maken dat een verandering van aandeelhouder extra veel impact kan hebben
Bij Odido wordt dat extra interessant omdat de onderneming tegelijkertijd concurreert in een markt waarin enorme investeringen nodig blijven in mobiele netwerken, glasvezel, cybersecurity en digitale dienstverlening. Dan kan een verandering die op papier alleen in het aandeelhoudersregister plaatsvindt uiteindelijk behoorlijk voelbaar worden in de organisatie. Misschien kijken we bij overnames daarom te vaak alleen naar wat er binnen de onderneming geïntegreerd moet worden. Soms begint organisatieverandering juist één niveau hoger.
Als het eigendom van een onderneming verandert maar het management blijft zitten: welke organisatiebeslissing zou u dan als eerste opnieuw tegen het licht houden?
Meer lezen over andere overnames en postmerger integraties in het nieuws